央行降息拉开新一轮稳增长序幕 A股本轮行情可期|环球速递

央广网北京6月15日消息6月15日，A股三大股指集体收涨，其中创业板指大涨3.44%。

截至当日收盘，上证指数涨0.74%报3252.98点，深证成指涨1.81%报11182.94点，创业板指涨3.44%报2237.74点。

当日早间，央行进行2370亿元1年期MLF（中期借贷便利）操作，利率2.65%，较此前下调10个基点。

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此前6月13日，央行已接连将7天期逆回购利率下调10个基点，将隔夜、7天期、1个月SLF（常备借贷便利）利率均下调10个基点。与此同时，市场一致预期，LPR（贷款市场报价利率）也将在6月20日迎来下调。

市场分析人士对央广资本眼表示，央行降息拉开了新一轮稳增长序幕，后续将有更多有力措施出台。得益于经济增长预期及经济基本面改善，A股有望迎来新一轮上涨行情。不过，亦有观点认为，下半年股市上行幅度可能不高，握结构性行情尤为关键。

降息是稳增长的开始

近日来，央行降息措施频频。

6月13日早间，央行下调公开市场操作7天期逆回购利率10个基点，为去年8月以来首次下调。

当天晚上，央行继续降息，将隔夜、7天期、1个月SLF利率均下调10个基点。

6月15日，央行进行2370亿元一年期MLF操作，利率2.65%，此前为2.75%。

“LPR采用MLF加点的报价机制，历史上看，MLF利率调整时，LPR利率也会同向调整，但调整幅度不一定一致。”星图金融研究院副院长薛洪言对央广资本眼表示，“考虑到当前地产销售低迷，且地产仍是稳增长的重要抓手，预计本次1年期LPR保持同步下调10个BP（基点），但与房贷利率挂钩的5年期LPR或下调15个BP。”

中国宏观经济研究院副研究员徐鹏也认为，LPR下降是大势所趋。“经济疫后恢复需要低利率支持，预计短端和长端LPR下降5—10个BP。”徐鹏说。

在开源证券固收首席陈曦看来，央行本轮降息是对上周央行行长易纲“加强逆周期调节”表态的落实。

6月7日，易纲赴上海调研金融支持实体经济和促进高质量发展工作，并主持召开座谈会。在座谈会上，易纲强调，中国经济韧性强、潜力大，政策空间充足，对中国经济持续稳定增长要有信心和耐心。

下一步，人民银行将“继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定。”易纲表示，将“综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量适度、节奏平稳，推动实体经济综合融资成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”。

“降息是稳增长的开始，降息之后，会有其他政策跟进。”陈曦对央广资本眼说。

中信证券宏观经济首席分析师程强也认为，降息可能标志着政策加码窗口开启。“一般来说，货币政策都会与其他稳增长政策同步调整，货币政策的变化也能在一定程度上反映中央整体政策基调的变化。”程强表示，降息之后，其他稳增长政策也值得期待。如基建领域的政策性开发性金融工具、地产限购限售的“因城施策”放松、地产企业的融资支持强化等。

平安证券研报指出，下半年政策增量和加码可期。财政政策加码的可能步骤是：二季度推动加快地方专项债发行；三季度推出新一批政策性金融工具；同时继续加快“十四五”重大项目建设。货币政策有必要继续推动降成本：降息是可选项，降准仍有空间，结构性货币政策工具加快投放，继续支持稳信用。

降息利好资本市场

“降息对资本市场是利好。一方面，降息向市场释放了稳增长的信号，有助于提升市场预期和风险偏好。”薛洪言说，“另一方面，从股价定价机制看，股票价值等于自由现金流的折现，降息会拉低折现率，抬升股价。”

不过，薛洪言也强调，当前短期一两周的行情影响因素很多，降息的利好可能会被其他因素抵消掉，未必会出现上涨行情，投资者不宜把降息视作短期行情的预测指标。

“降息直接利好人工智能板块。该板块有想象空间，有一定业绩支持，降息容易进一步助推市场做多情绪，加大部分概念波动。”徐鹏同时指出，“降息对周期股影响可能要滞后一些，毕竟实体经济指标如果没有实质性好转，周期股难以有持续性行情。”

光大证券研报称，对于股票市场来讲，降息可以降低实体企业的融资成本，改善企业的经营现金流，同时低利率环境还可以刺激公司投资和市场活动，改善市场风险偏好，短期内会对股市产生提振效应。但从中长期来看，降息对股市的影响，还是取决于降息落地后，实体经济景气的改善程度。

浙商证券首席经济学家李超则认为，今年下半年经济压力客观存在，但货币政策仍有宽松空间，无风险收益率继续下行并带动成长股发力，形成股债双牛的格局。

至于年内A股走势前瞻，徐鹏表示“坚定看好A股，尤其是人工智能和中特估主线”。“当然，随着降息可能带来的投资和消费复苏，周期股将迎来阶段性的修复行情。”徐鹏说。

薛洪言也表达了乐观预期。“下半年A股市场大概率将迎来新一轮上涨行情，主要原因是当前市场已经充分计入了来自基本面、情绪面和资金面的负面因素，估值已经压得比较低。下半年上述因素的正向变化都会驱动指数回暖、行情回升。”薛洪言如是表示。

“国内经济仍是影响A股走势的核心因素。站在周期的视角看，中国经济已经开启了一轮复苏周期，期间表现虽难免波折，但大趋势是向上的。”薛洪言强调，“所以，宏观数据短期回落带来的悲观预期，必然会因后续数据的回升而转向，驱动A股重新走向复苏向上的行情。”

陈曦预测，随着稳增长措施的陆续出台，股市会先反弹后反转。反弹的原因在于政府托底经济；反转和趋势性行情则会出现在宏观经济L型增长拐点确认之后。

“目前经济处于第二次L型增长起点，类似于2016年6、7月份时的情形。2016年6月，股市出现大跌，之后随着经济L型拐点确认，股市出现了趋势性上涨。”陈曦回顾道。

平安证券认为，下半年国内基本面可能维持弱复苏，美联储年内停止加息几成定论。平稳盈利驱动下，股市上行幅度可能不高，但小盘成长风格有望阶段走强。展望下半年，盈利改善潜力有限，风险溢价修复或将更多依靠估值的抬升，把握结构性行情尤为关键。央国企价值重估，高股息板块中长期收益更为稳健。半导体与数字经济，将迎拐点或补涨。（央广资本眼）

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