华鑫证券：给予晨光生物买入评级_每日观点

华鑫证券有限责任公司孙山山,何宇航近期对晨光生物(300138)进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：一季度业绩符合预期，全年度业绩稳增可期》，本报告对晨光生物给出买入评级，当前股价为18.21元。

晨光生物(300138)

事件

(资料图片)

晨光生物发布公告： 2023Q1 营收 18.2 亿元（+14.7%)；归母净利润 1.4 亿元（+26.3%)。

投资要点

一季度符合预期， 利润贴近预告中枢

2023Q1 利润增速高于收入增速我们预计主要系产品结构变化和管理费用缩减， 以及投资收益和公允价值变动损益增加，投资收益同增 629%系公司利用闲置资金理财增加， 公允价值变动收益同增 1609%系远期锁汇变动以及对期初持有期货套保合约报告期内平仓影响。 2023Q1 毛利率 12.8%（-0.8pct） ，主要系产品结构变化，净利率 7.7%（+1.0pct） ，主要系费用率减少。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.6%/3.3%/1.5%，同增-0.1/-0.9/+0.3pct。 财务费用率上升系融资规模增长，相应利息费用支出和汇兑损失同比增加；管理费用率下降预计系收入结构变化导致。

主要产品稳健增长， 静待利润弹性

2022Q1 棉籽业务营收 9.8 亿元（+23.4%），植提和其他业务约 8.4 亿元（+6%） 。 其中辣椒红色素一季度销量超过 3000吨，辣椒精销售价格上涨；食品级叶黄素销量大幅增长。梯队产品中花椒/胡椒提取物销量快速增长。 保健品业务收入破3000 万元。 棉籽业务积极筹划北交所上市。 印度、赞比亚种植面积扩大，缅甸、老挝原材料试种顺利开展，原材料优势继续提升。 我们认为随着消费复苏梯队产品有望快速增长，叠加原材料优势下带来成本下降，利润弹性凸显。

盈利预测

预计 2023-2025 年 EPS 为 1.02/1.27/1.58 元，当前股价对应PE 为 18/15/12 倍，维持“买入” 投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、 种植基地开拓不及预期、 产品扩张不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券(601162)林逸丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.51%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.42亿，根据现价换算的预测PE为18.08。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为21.95。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，晨光生物（300138）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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